本书可以说是集市场主流投资理念之精华，既批判又接受了各种主流投资理念，然后紧紧抓住投资的要害，形成一张简单的投资四要素表。而反身性价值投资理念的运用就是使用反身性思想，紧紧围绕投资四要素进行合理再思考。换句话说，理念上拒绝教条主义。批判地解构后又重构主流投资理念，形成反身性投资理念。与此同时，理念与A股实际相结合，形成反身性价值投资理念在A股的具体运用。其所附带多种投资工具图，很多工具图都是笔者原创的，都是非常实用的工具，是帮助投资决策的利器，读者可以借鉴使用。

首先需要说明，本书虽然是写如何获取超额收益的，但绝不是教投资者在股市中暴富的法则。如果试图在股市中快速取得财富，那么本书一定会让你失望透顶。因为本书还试图通过详细的论述来表达在股市中进行不当的投资风险很大，股市充满了不确定性和投资陷阱。

取得持续盈利已经不是件容易的事情，而要获取超额收益就更加不易。但是如果想持续在股市中盈利，想平衡收益和风险，那么本书还是能够帮助投资者的。因为书中的内容不仅来源于对投资大师的总结，更是在A股市场经过时间检验，且取得了成功。

很多投资者可能刚接触股市不久，没有经历过几轮牛熊，接触的投资大师思想不多，认识的投资理念也不多。笔者认为最好的方法还是读史，读懂了历史，其实也就明白了很多道理。所以本书有一条线索贯穿其中，即帮助投资者建立起历史感，不论是对投资理念史，还是对行业发展史。而要把握住其中的历史，就得有投资的历史观、世界观。而反身性价值投资理念恰恰融合了投资的历史观、世界观。笔者会结合各种理论的精华，将反身性价值投资理念运用到具体实践中。

现如今比较流行的投资理论依然是趋势投资理念、价值投资理念、组合投资理念，而反身性价值投资理念却可以消化吸收、融合各种理念，灵活运用各种理念和策略所长。事实上，所有的投资大师，均有自己独特的市场理解和投资风格，所有的基金公司也会有不少超额收益存在的产品系列。所以，理所应当也需要一个开放的、辩证的投资理念来指导我们。

而之所以存在着反身性价值投资理念，就在于反身性理念是作为投资思想的灵魂所在。反身性价值投资理念的独特价值还在于，其基本的市场假设不同于以上三种理念：市场参与者认知是不完备的。引起市场行情大幅起落的因素尽管事后来看的确反映出市场是会有些过激，但是在行情演绎的当时，还在被不断地证实与加强。

比如2020年四季度，一线大盘蓝筹股组合大幅上涨，不少2 000亿元市值以上的股票短短一个月可以上涨40%，而与此同时小盘股，哪怕是小盘绩优股则纷纷下跌，风格非常极端。而到了2021年春节后一个月，行情360度大转弯，盛极一时的超级大盘成长股风格纷纷下挫，同样是那批超级大牛股，短短一个月之内下跌了接近50%。种种迹象均表明市场的非理性行为。所以，市场的中短期很难用传统的价值投资理念来解释，而中长期又必然需要以价值作为批判市场价格的基石。

反身性价值投资理念价值鲜明的另外一条是提倡重视市场预期（市场主流偏见）。由于反身性理念假定参与者都是带有偏见的，那么市场预期严格上来讲也成为“主流偏见”。我们可以发现股价长期还是会受价值约束，或者遵循价值回归法则，但就短期而言，引导价格走向的是市场预期（市场主流偏见）、基本趋势和股价走势三者的相互影响。所以，从这个角度来讲，反身性价值投资理念均接受了趋势投资、价值投资和组合投资在市场中的价值，因为其分别是市场搭便车者、价值发现和维护者、价值/风险配置者。

孙子兵法有云：知己知彼，百战不殆。既然我们明白了市场长期走势还是取决于基本面，中期由市场主流偏见、基本趋势、股价走势相互决定，那么我们就应该对于构成市场主流偏见的各种投资理念有所了解，对构成基本面的行业、企业甚至是宏观方面有自己独到的研究和理解，然后采取反身性价值投资理念的方式进行收益和风险平衡，做好投资计划，实现投资目标。

所以，本书的价值正在于此：辩证地看待投资理念、辩证地看待基本面、辩证地看待行情演绎，做好投资策略和风险管理，最终实现经风险调整后的长期超额回报。

第一篇价值投资之道—入门训练营第1章投资目标与绩效评价/11.1投资目标：保值增值和超额收益/21.2绩效评估：回报率和兼顾风险后的回报率/5第2章进化的投资理念——证券投资思想的四个阶段/92.1第一阶段，从“操纵”对象到投机品，趋势投资理念成为制胜法宝/102.2第二阶段，从投机品到投资品，从趋势投资理念到价值投资理念/122.3第三阶段，从投资品到风险资产，从价值投资理念到资产配置思想/132.4第四阶段，批判式的投资理念——反身性价值投资理念/15第3章残酷的现实和逐渐成熟的市场/213.1逐渐成熟的市场/243.2投资结构日趋合理/253.3借力打力，发挥灵活性/30第4章反身性价值投资理念/334.1风险管理第一/444.2构建假说，进行检验/464.3适当扩大利润/49第二篇投资策略——市场隐藏的四重匹配原则第5章市场偏见：牛/熊偏见、结构性偏见、个股的市场主流偏见/515.1牛/熊偏见/

万军，硕士研究生，反身性、基本面、量化集一体、反身性价值投资者提出者。先后在券商、期货、财经媒体、大型阳光私募等负责投研工作，对巴菲特价值投资理念、索罗斯反身性投资理念、基本面量化有深入思考和研究心得，拥有十多年A股投资实战经验。

反身性价值投资的应用是动态的、辩证的价值投资理念的实际应用，是投资四要素匹配原则的动态展示，是获取超额收益的法宝。