本书从周期投资的角度出发，以大量长周期客观数据作为分析依据，为股民详细阐述了周期投资过程中的价值发现、风险识别、价值评估方法，帮助股民更好地识别周期拐点、控制周期投资风险。全书共七章，可分为三个部分，即价值、周期、模型。书中大量使用图例方式讲解，并在图例上进行了充分标注说明，能帮助读者直观地理解案例所要表达的内容。本书既适合初入股市的股民，也适合有一定经验的股民。

我曾经就读于成都地区的一所财经类院校，因此比较早地接触到了投资。作为众多普通投资者中的一员，我曾经对K线技术分析和短线交易产生过浓厚的兴趣，对通过投资实现快速致富抱有过期待，对公司估值停留在市净率、市盈率这个层面。然而，我在大学期间的第一次投资尝试以大幅亏损告终。这段痛苦的投资经历促使我开始进行反思：我错在哪里？

多年以后我才逐渐意识到：

我高估了自己的认知水平。投资的主要风险并不来自资本市场，而是来自我自身的知识储备不足以及投资认知不足。我误以为什么都知道，但实际上几乎什么都不知道。

对取得投资收益抱有侥幸心理，对未来收益抱有不切实际的期望。

嫉妒心、虚荣心及自利性偏差在投资过程中助推了我的非理性。

错误地将公司短期几年的业绩表现当作公司的长期基本面。

不知道自己在做什么。没有认识到投机与投资的区别。

低估了投资的难度。投资的难度是高于大多数行业的。

混淆了公司的静态相对估值和公司的长期内在价值。

错误地认知股票，未把股票作为一家公司的股权。

追逐短期不确定性，而忽视了长期确定性。

情绪在投资过程中起了很大的负面作用。

盲从了他人观点，而忽视了自身不足。
…………

更有趣的是，我开始意识到，让别人给自己推荐股票或者自己给别人推荐股票是要极其谨慎小心的行为。如果自己没有深入了解某个行业及该行业中的某个公司，并且彻底读懂该公司的长期价值，即使该公司真的具备极大的长期投资价值并且当前估值水平也合理，我仍然是难以承受股价长期的大幅波动，甚至可能在持有该公司股票的过程中认亏出局。所以，即使对方是巴菲特，如果对方仅仅告诉我一个股票代码，我仍然可能遭受亏损。

通过大量的阅读、实践和回测，经过一轮又一轮痛苦反思，我恍然大悟：价值投资的基本理念可以在很大程度上帮助投资者规避投资风险，因为价值投资者追求的是极致确定性。

对自己的认知，大致经历了这样一个过程：不知道自己不知道，知道自己不知道，以为自己全都知道，知道自己仅仅知道一些，知道需要竭尽全力知道更多。

我的投资行为特征，大致经历了这样一个过程：从密切关注短期股价走势及短期市场消息且频繁交易，到深入了解行业特征及公司质地并长期持有。

我的投资心态，大致经历了这样一个过程：从欣喜若狂、恐慌万状到大喜不言、小悲不语。

本书旨在毫无保留地分享我对投资的一些理解，希望读者朋友们可以毫无保留地指出我的错误，因为，我知道我需要竭尽全力知道更多。

第1章价值/11.1发现价值/21.2识别风险/161.2.1上海莱士/171.2.2康美药业/181.2.3亚太药业/191.2.4长城影视/201.2.5中信国安/221.2.6全通教育/221.3价格与价值/241.3.1价值/241.3.2价格/271.3.3价格与价值/311.4身在万物之中，心在万物之上/321.4.1本能/331.4.2身在万物之中/351.4.3心在万物之上/361.5极限围猎/371.5.1安全极限/371.5.2回报率极限/381.5.3平衡极限/391.6巴菲特近二十年持仓深度分析/401.6.1长期持仓总览/401.6.2统计结果/431.7与熊共舞/451.7.12016—2020年/451.7.22010—2013年/491.7.32001—2005年/531.7.4对比

胡建波毕业于西南财经大学。GLG格理集团、BCC商霖华通-人工智能领域专家团成员、X-TALKS全球人工智能峰会演讲嘉宾、西藏拉萨经开区创新创业品牌营销私享会受邀讲师、自由投资者。曾在波音民用飞机集团中国供应链管理团队、尼尔森市场研究公司、Trax图像识别公司等担任项目管理岗位，曾注册成立上海暗水信息科技有限公司。雪球活跃用户，长文累计阅读量约8000万。

在剧烈的周期波动中，抓住确定性

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投资，就是寻找确定性