本书主要围绕股票投资中如何进行企业分析并进行决策展开，为此建立了一套简练但要旨清晰的企业分析框架，并以此为基础探索出一条通过投资实现财务自由的道路。

企业分析框架以无忧树能力圈的24字投资理念为中心进行展开：12字投资理念是“好生意”“好赢家”“好理解”“好机会”；12字投资策略是“追随价值”“利用市场”“保持定力”。

内容包括投资体系、内在价值核心公式、投资回报核心公司、选股思路、“护城河”、估值、价值投资思想进阶训练及案例。通过此书，能理解价值投资的内涵，并建立基于投资视角的企业分析框架。

在完成基于投资的企业分析框架的建设后，本书并未完全止步，而是以“思想升维，计划可行”的方式提出了“财务自由”的实践路径。

起初我没有任何出书的想法，只是因为我积累了一些投资经验与教训想分享出来，如果以“漫谈”“散聊”的方式可学性不强，顶多只是品种之间的相互交流而已，对于改变认知，提升决策能力的帮助并不是太大，后来我尝试以编制课程的方式进行系统的推演，得到了大家的一致好评，我自己也很振奋，如此就陆续讲了许多，这些形成了本书的基本框架。

在这个过程中我有几点体会：

投资者似是而非的观念太多，常常把投资中的“知道”“理解”当成“得到”，真要面对决策的时候，很多理论都无法运用得上。后来部分人学习后才恍然大悟，原来如此。我很喜欢这种让人感到心生喜悦的感觉，这代表我的工作有一些价值。这和我评价投资也是一脉相承的，投资股票和自己从事一项事业与工作没有任何区别。以事业为例，好的事业其实在勾勒各方利益关系的时候是具有正向作用的，能给各方带来价值，这样才有事业的稳定性、持续性。我选择投资，无论是何种分析模式，底层一定是找出好公司，这样才能有投资的稳定性与持续性。

多数人认为股市是“赌场”，也许是其思维模式有失偏颇所致，所以也必须通过改变思维模式来转变行为模式，选择种种自己认为十分恰当的决策体系。采集信息、运用工具、建立框架本身并不是特别困难，最为困难的是改变思维方式。一个好的体系的重要责任在于什么？除了可以落地、可执行之外，最重要的是改变思维方式，让思维方式贴近“常识”。

课程系统的推进过程自己感觉收获最多，毕竟过去只需要考虑自己能使用即可，而现在要对外发表，是完全不一样的情境，“逼迫”自己要不断研究、不断完善，这个过程让我受益匪浅，实际上我的体系还在不断进行细微的调整，这也代表着我在持续进步。

以我的文字功底，要成册出书还是十分有难度的，毕竟文字不是我擅长的领域，做一件不擅长的事情总是没什么底气的，也难免被人诟病。

我不能说本书具有指引作用，但如果认真阅读并依此逐步实践，足够建立基于投资视角的企业分析框架，足够改变你的投资思维。经典的价值分析本质上的差异并不大，但开演的路径是千差万别的。本书所述算是有自己特色的一种投资路径的探索，这个过程中我不断修正过往一些不良习气的影响，力图建立一个更为朴实与真切的投资体系。

从业多年，我开始理解“向外走，你会做梦，向内走，你会觉悟”的深刻道理。梦幻总是无常且不可捉摸。所以向外走，不可避免地会陷入各种困境，而向内走将彻底解决内心的迷思，寻找到稳定的源泉并以此认识到事情的本来面目，这样方可在不变中合理地看待变化。不骄纵、不卑怯、亦不迷茫。投资，本质上就是一次回归本真的旅行，沿途有各种各样的风景，但无论如何，不能偏离主要的“道”——财务自由不是“道”，只是目标，只有“道”支持，财务自由才是水到渠成的事情。

体系后期的迭代无法体现在本书中，因为文字是静态的，股票案例可能是极容易过时的，也会产生太多的偏差，但思想的沉淀与进步是谁也带不走的。当我知道某条道路确实可行，我唯有聚焦于此，并全力以赴去践行它。

人们都谈论投资需要知行合一，但现实中，知行合一是极难的，这里面的问题是什么？是大部分投资者对于知行本身缺乏结构性认识。明代王阳明说“知之真切笃实处即是行，行之明觉精察处即是知”。知行合一体性一样，但侧重点不一样，如同手掌与拳头都是手的作用，如果将两者分开是不可能的。有了知，行上没有分别，不分这是东方的，那是西方的，这是巴菲特的，那是芒格的，容易将事物圆融起来，跨越学科的藩篱。通过本书，也许你会幸运的发现，这些并不见得多么美妙的文字中有令你欣慰和雀跃的知见。

第一章 无忧投资体系 / 1
一、投资理念与根据理念建立企业分析框架 / 2
二、速解财务报表原理 / 9
三、根据企业分析框架建立财务观测指标（ROE讲解与财务观察卡） / 22
四、基于财务卡片的资料卡片 / 37

第二章　股票内在价值的核心公式 / 53
一、股票的内在价值公式 / 54
二、数据案例实证价值公式（一） / 64
三、数据案例实证价值公式（二） / 74

第三章　投资回报的核心公式 / 83
一、复利四要素 / 84
二、理解市场估值波动区域提升回报率 / 92

第四章　数据选股思路 / 101
一、正确看待数据选股 / 102
二、数据选股及案例 / 103

第五章　企业护城河 / 113
一、护城河及分类 / 114
二、护城河的定量分析 / 118
三、筛选高ROE股票池 / 118

第六章　估值 / 121
一、估值艺术 / 122
二、估值方法 / 123

第七章　ROE分析案例篇 / 145
一、小天鹅ROE与股价的同向性 / 146
二、东易日盛 / 167
三、华润三九 / 182
四、逆向投资案例之上海家化 / 203

第八章　逆向投资的5个特征 / 221
一、市场的估值周期，市场是否出现系统性的杀跌 / 222
二、要搞清楚困境是共性的灾难还是个性的灾难，是行业性的问题还是个性问题 / 226
三、逆向投资的观察要素是否为行业龙头非常重要 / 232
四、是否具备替代性 / 232
五、是否具备反身性 / 233

第九章　投资进阶——无忧与投资 / 235
一、人法并重 / 238
二、估值 / 238
三、企业核心竞争力 / 239
四、再谈估值 / 242
五、什么是能力圈 / 243
六、如何形成能力圈 / 246
七、向芒格学独立思维 / 247
八、财务自由最难的关口 / 249
九、巴菲特的唯一秘籍 / 251
十、财务自由的破局 / 255

冯伟林（雪球ID：无忧树能力圈），“无忧树能力圈”成员之一，2008年以来一直从事于证券投资行业，长期任职于某私募基金公司投资经理，积累丰富的实战经验，并在实践的基础上发展出自身的投资体系。

这是一本朴素的，实用的书
建立的投资分析框架，确认投资分析的起点与终点
清晰无误地告诉我们如何形成能力圈，进而实现投资能力的跃升